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Bilfinger Berger-Aktie: Eine Erfolgsstory zum Durchstart bereit
20.09.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Bilfinger Berger (ISIN DE0005909006 / WKN 590900) unverändert mit "kaufen" ein.
Die Entwicklung der Bilfinger SE, wie Bilfinger Berger ab Oktober firmieren werde, sei in den letzten zehn Jahre beeindruckend gewesen: Die Konzernleistung sei von 4,9 Mrd. EUR auf 8,4 Mrd. EUR gestiegen. Das EBIT habe sich von 69 Mio. EUR auf 412 Mio. EUR (BHL 2012e) versechsfacht.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Erfolgsgeschichte nahtlos weitergehen werde und aktuell drei Gründe für einen Einstieg in die Aktie sehen.
Die Strategie, sich vom Bau- zum Dienstleistungskonzern zu wandeln, habe zur Folge gehabt, dass die Margen deutlich hätten gesteigert und die Risiken deutlich hätten reduziert werden können.
Das Geschäftsmodell sei damit stabiler und nachhaltiger geworden und durch die einheitliche Marke "Bilfinger" könnten weitere Synergien (Integration der Zukäufe ermögliche besseres Cross-Selling) gehoben werden. Die Krise 2008/09 habe zudem gezeigt, dass die Ergebnisse deutlich stabiler gewesen seien als bei den Bilfinger-Kunden.
Nachdem Deutschland (40%) und Europa (42%) hohe Leistungsanteile innehätten, werde Bilfinger zunehmend in die Märkte Amerika, Asien und den Mittleren Osten expandieren, in denen noch attraktivere Margen erzielt werden könnten. Dazu stehe aktuell noch 1 Mrd. EUR zur Verfügung. Bei durchschnittlich 8x EV/EBIT als Akquisitionsmultiple seien damit rund 125 Mio. EUR zusätzliches EBIT (ca. 140 Mio. EUR EBITA) in den kommenden 18 bis 24 Monaten durch Zukäufe möglich.
Durch die geplante Energiewende in Deutschland würden sich weitere Wachstumschancen für Bilfinger im Bereich Power Services ergeben, wo aktuell mit 8,9% die höchste EBITA-Marge (Ziel 9 bis 9,5%) erzielt werde. Zudem könnte Deutschland hier eine Vorreiterstellung einnehmen, womit sich auch international bessere Chancen im Bereich Power Services ergeben würden.
Auf der Roadshow in der Schweiz habe sich der Eindruck der Analysten bestätigt, dass Bilfinger trotz unsicherer Zeiten seine ambitionierten Ziele konsequent verfolge, und das aktuell günstige Kapitalmarktumfeld (Boom bei Corporate Bonds) sollte die Gesellschaft ihres Erachtens nutzen, um die Expansion voranzutreiben.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten weiterhin zum Kauf der Bilfinger Berger-Aktie mit höherem Kursziel von 83,00 EUR (alt: 77,00 EUR). (Analyse vom 20.09.2012) (20.09.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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